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              [中報點評]華潤水泥:中南、西南地區量價齊跌,產業鏈延伸穩步擴張

              2019/08/12 水泥大數據研究院

              2019年上半年,華潤水泥營業收入和凈利潤同比分別下滑5.97%和6.46%……......

                注:下文中貨幣單位均為港幣。

                2019年上半年,華潤水泥實現營業收入174.10億元,同比下滑5.97%。歸屬于上市公司股東凈利潤37.66億元,同比下滑6.46%。基本每股收益為0.539元。

                圖1、2:2019年上半年營業收入與凈利潤分別下滑6%和6.5%

                數據來源:上市公司財報,水泥大數據(https://data.ccement.com/)

                中南、西南銷量均下滑

                今年上半年,華潤水泥的水泥熟料量價均下滑,是導致今年營收和凈利潤均出現下滑的原因。由于價格和成本的同幅度下降,上半年毛利率保持在38.91%的高位,比去年有小幅下滑。盡管業績下滑,但凈利率反上升0.1個百分點至21.86%。

                表1:2019年上半年華潤水泥主要經營數據

                數據來源:上市公司財報,水泥大數據(https://data.ccement.com/)

                上半年公司實現水泥銷量3853.5萬噸,較上年同期下滑了3.95%,其中水泥和熟料銷量均有所下滑。從區域看,華潤水泥在西南和中南地區的銷量均在下滑,福建和山西銷量有所增長,但占比較小。水泥及熟料平均售價為371.46元/噸,同比下降4.29%,比去年同期售價降低了約17元/噸。

                圖3、4:上半年華潤水泥銷量及價格分別下滑3.95%和4.29%

                數據來源:上市公司財報,水泥大數據(https://data.ccement.com/)

                今年上半年噸成本同比下跌4.49%至214.74港幣,和售價下跌幅度基本一致。噸毛利為156.72元,同比下降4.02%,但相比2017年上半年仍高出約69元。噸費用基本穩定,變動不大。噸凈利從去年上半年100.39元下降至98.77元,同比下降了1.62。

                表2:2017-2019H1年華潤水泥主要噸數據

                數據來源:上市公司財報,水泥大數據(https://data.ccement.com/)

                產業鏈延伸:兩廣裝配式建筑項目開工

                目前華潤水泥已有一個項目位于廣東東莞市,在廣西南寧、貴港市,廣東湛江市的裝配式建筑項目也于上半年開工,預計在2021年之前投產,未來在兩廣地區還有其他項目將落地。此外,今年4月,華潤水泥通過旗下子公司收購了環球石材(東莞)股份有限公司40%的股權,促進公司戰略轉型,實現產業鏈延伸。

                下半年盈利展望

                今年以來華潤水泥一方面增加對裝配式建筑及骨料業務的投資,隨著裝配式建筑的發展,公司混凝土業務的布局也將可能進行優化,以增強協同效應;另一方面水泥主業仍在擴張,貴州安順200萬噸水泥生產線正在建設中,今年以來貴州需求斷崖式下滑,行情下行,短期內新產線投產壓力較大。7月10日晚間,福建水泥股份有限公司公告稱公司擬關閉退出的4#、5#回轉窯生產線的水泥熟料產能指標已成功出讓給華潤水泥(彌渡)有限公司,轉讓價款總額人民幣2億元,這將成為華潤水泥的第一條產能置換的項目。公司長期發展穩健,盡管上半年業績有所下滑,據市場反饋,今年中南和西南長期受雨水天氣影響,水泥需求受阻,若下半年天氣好轉,需求將有可能得到集中釋放,扭轉上半年業績下滑的勢頭。(本文不構成投資建議)

              (責任編輯:魏瑜)

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              2019-09-10 10:22:25
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